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37天蒸发108亿,乐视靠停牌才止住亏损,是时候谈谈它的出路了(2)

发布时间:2016-12-11 08:00内容来源:终极CGFinal 点击:

截止到今年第三季度,乐视网前十大股东里有四位乐视高管、一支深圳政府背景基金、两支公募基金,以及中央汇金(常说的救市“国家队”)。这些股东总计持有乐视网 47.98% 的流通股。

37天蒸发108亿,乐视靠停牌才止住亏损,是时候谈谈它的出路了

乐视十大股东图。其中深圳鑫根为深圳市政府所主导的并购基金。

中央汇金上榜乐视网十大股东一年以来,还没有进行过减持,包括最近乐视网暴跌的一个月。它介入乐视网以及其他上市公司的目的不是为了抬升这些公司股价,而是尽量保证这些公司不会跌得太厉害。有时候即使卖出股份也会择机买回。

主要股东跟公司有最直接的利益相关,他们是最没有动力催促乐视复牌的一个群体。

而那些借钱给乐视网的金融机构在这时候没话语权。现在乐视网停牌了,股价止跌、无法交易,他们暂时能做的就是要求贾跃亭按照合同要求补足抵押物。

最后在背后各方利益的牵扯之下,乐视网有望争取停牌半年,甚至更长时间。

停牌能做什么?借钱是不太容易了

发动乐视网高管四处借钱是贾跃亭正在做的。

但这解决不了乐视的问题。

11 月 15 日晚间,贾跃亭在终极CGFinal上说自己从长江商学院的同学借了 6 亿美元。

消息公布后,这些人所在上市公司都发布公告和乐视撇清关系,称借款为公司高管个人行为,没有动用公司资金。

这就是乐视目前在市场上面对的预期。从问题爆发,到各方与乐视撇清关系,都说明乐视借款之难。

没人愿意借钱,正是因为市场对乐视的判断。

走到这一步是因为乐视没有什么稳定赚钱的业务,就开始了一个又一个新业务。

2010 年靠乐视网的在线视频业务在 A 股上市后,乐视先后进入了影视制作、电视、云服务、体育、手机、专车、汽车、金融等一系列新业务。

这些业务里,除了乐视网和电视据说(电视的数字没有经过审计)已经不再亏损以外,都在烧钱。

而且乐视烧的钱很大一部分是高管以股票换来的贷款,不是互联网公司常见的风险投资。

这些钱需要算上利息还的。

更何况,挣钱的业务也不能算健康。无论是买版权,还是自制内容,视频网站都处于一个人人都在烧钱的市场。乐视网近期的利润有不少来自硬件的补贴——买乐视会员送手机、电视。非上市的硬件业务亏损被变成了乐视网的利润。

贾跃亭强调“虽然我们电视在亏钱,但是现金流很好”。可这在电视市场上没什么用。因为这生意即使挣钱,也很难满足乐视其他业务的资金需要。

市场上电视销量第一的海信,2015 年的净利润也不过是 14.96 亿元。而根据贾跃亭自己的说法,仅乐视汽车就烧了超过 100 亿。

37天蒸发108亿,乐视靠停牌才止住亏损,是时候谈谈它的出路了

对贾跃亭来说,画饼圈钱加速发展本身没什么问题,很多成功的公司都这么干。

无论是在股票达到高位时贾跃亭个人减持股票套现 100 亿投入非上市公司部分业务,还是乐视网大手笔地收购版权,贾跃亭和乐视之所以不断地开发布会来讲同一个故事,是要让公开市场保持信心,提振股价,从而获得继续烧钱的资本。

但贾跃亭现在已经要靠向个人借款融资了。

要证明自己是一个可持续的生意,乐视有一些业务需要砍

砍掉烧钱业务,让资本市场相信新的业务结构、成本控制水平、盈利水平,是乐视最有希望的选择。

汽车已经不可能造出来。

乐视称汽车花了公司 100 亿自有资金,可直到现在乐视汽车在国内外工厂都没有开工的迹象,还被合作的美国政府官员说成是旁氏骗局。海外媒体把这些事曝光后,乐视汽车已经不可能像观致、FMC 挖来宝马高管一样招到靠谱的人。

海外收购也可以停了。

今年 7 月 27 日乐视宣布以 20 亿美元的价格收购美国电视生产商 Vizio,这次收购是用杠杆收购(Leveraged Buyout)模式完成。并购出价中绝大部分由债务融资组成,收购完成后 Vizio 的 A 轮融资会用于偿还收购所用的贷款,乐视最低只需要 2 亿美元的自有资金就可以完成收购。但 2 亿美元可能已经太多。

更需要砍掉的可能是乐视手机。

乐视手机从 2015 年 5 月开售,到今天累积出货量 1700 万台。这是一个低利润、需要规模化才有可能盈利的行业,除非把手机做成 Vertu 那样的奢侈品。

一位手机渠道的业内人士对《好奇心日报》表示,一般认为乐视手机为了冲量,现在每卖一部需要倒贴 200 元。1700 万台就亏了 34 亿元。乐视已经没有钱这样补贴。

乐视一次一次说汽车和手机烧钱,已经暗示了这两个业务的未来。

进美国的计划看上去也没什么希望。

在十一月的北京 TechCrunch 大会上,主持人 Jon Russell 和乐视全球商城高级副总裁许长虹有这样一段对话:

Jon Russell:你们两周前在美国发布了新手机,手机是不是很难卖?

许长虹:4 个小时之内全部就卖光了,就像 Le-TV,9 秒当中就被抢光了,就是秒杀那种。

Jon Russell:那到底卖了多少台?

许长虹:现在还不方便公布。

Jon Russell:现在我们都在这里,难道不是个公布的好时机吗?

没有出现在这一轮风波中的乐视影业,之前透露出的信息也不太好。2014、2015 两年乐视影业归属母公司股东的净利润分别为 -8.91 亿和 -1.02 亿元。

今年的盈亏情况如何还有待观察,但乐视影业最终没有并入上市公司乐视网,已经说明问题。

还有上个月才正式亮相的乐视金融。

乐视金融到现在也没有拿到更多金融牌照,只有保险和小额信贷牌照。而且有了牌照也不能指望靠金融赚钱。现在连京东都在剥离金融业务,以避免它的亏损拖累整个公司。

砍掉业务也一定会造成大规模裁员。此前乐视多次说过公司人浮于事,需要严格 10% 末位淘汰。

不过这不意味着乐视可以靠淘汰制 0 成本裁员。根据劳动法,即便是因员工无法胜任而辞退,公司依然需要提前 30 天通知,并给出相关的依据。

还可以抛掉关联公司的股份。

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